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钱骏-自述

       点评:近10年的寒窗苦读加上同样长时间的实践修炼,成就了一名国内知名医院重点科室的顶梁柱,已经进入了医学领域的最高殿堂的他让多少医务工作者垂涎羡慕,但对金融投资的浓厚兴趣也可以让这一切嘎然止步,他毅然辞职,将所有的时间和精力投入到金融投资的研究中,功夫不负有心人,经过几年的修炼,他建立了自己的交易理念和交易系统,并且扑捉了几次大的投资机会,实现了从医十多年没有实现的财富积累。

       我出生在一个商业家庭,从小接触的都是做生意的人。尤其是在1990年大部分商品价格放开以后,看到了很多与商品价格涨跌相关的人间的喜怒哀乐。在上世纪90年代中期,随着股票市场的一轮牛市,我父母也成为了老股民。同时,我也看到了更多的关于股民的喜怒哀乐。这也对我的世界观产生了一定的影响,使我认识到金融在当今世界里的重要性,以及不停思考当今世界经济是如何运行的。
我在上大学以后,虽然选择的是医科,但同时对经济学也充满了兴趣。在平时以一些普及经济学的书作为自己的课余读物,并开始熟悉起一些概念,同时将这些概念与现实经济进行对照。在这基础上形成了对现实经济运行的基本的认识框架。但是,当时有一点一直困扰着我:为什么我国经济这么长时间的高速增长,股票指数就是和实际经济运行不同步。

       2002年非常幸运得来到北京工作。当医生的工作是非常繁忙的。但是,当时我秉着“人不理财,财不理人”的观点,坚持定期看看我们的资本市场,不断学习投资理念和方法。随着我国经济增长越来越好,股市越跌越低,我当时开始预感到超级行情可能离我们越来越近了。2006年11月上证指数正式突破1800点,我认为一生中难得的机会来了。当时我就3万多储蓄,我就全部投入了股市。果不其然,股市一路狂飙。由于有了以前对价格和股指大幅波动的经验性认识,在股指超过5000点就开始非常得小心。在2007年9月,当上证指数到达5500点时,我就清仓了,有了将近5倍的获利。同期,由于受宋鸿兵的《货币战争》的影响,非常看好黄金,并于2007年8月开了中粮期货的户,专等黄金期货,准备大干一场。但是由于黄金期货迟迟不上市,我就将手中的钱买入了实物黄金。当时的黄金尚未超过700美元/盎司。当时,为了备战期货黄金,我就不断去中粮期货听周末的行情讨论会,了解期货的知识。当黄金超过1000美元/盎司时,也为了迎接我家宝宝诞生,我平仓了实物黄金。

      2008年初,在一段忙碌(宝宝诞生)之后,我决定考虑看看期货。当时,正是美国次债危机如火如荼的展开之际,同时原油的飙涨吸引着全球人的眼光。我根据以往的经验(主要是我国90年代),大跌可能不远了。在9月末,我开了两手铜的空单。由此,我的期货生涯开始了。在铜9个跌停后,我止盈了。但是,期货对于我来说还是很陌生。如何做好期货?这个问题对我充满了诱惑。
2009年初,铜已经跌入谷底。当时,各国财政政策、货币政策都大手笔支持经济。我认为,做多的机会来了。在期铜价为28000元/吨的位置买入了期铜。没想到很快就回到了40000元/吨。我在38000元/吨平仓了期铜。但在那时,我开始摸不清方向了。到底这时候怎么做?一次不经意的搜索,我发现中国农业大学有个期货学习班。但是当时已经开课,为了不放过这个难得的机会,我坚持插班上课。于是,我就成了期货班一期班的一个插班生。

      在这个班里,我接触到了很多投资学的真谛。尤其是常老师的经济周期理论和经济发展理论。这些都是普通经济学的课程学习中所没有的。同时,我也开始接触一些关于技术操作方面的知识。在这里,我开始真正理解真实的经济是如何运行的,而不是评经验来判断市场的走势。期货班的知识使我在期货海洋中航行有了方向。“大处着眼,小处着手”,是我最大的学习感受。我觉得,作为投资人要善于学习,努力提高自己的前瞻性。所以,在学习中,我开始着手建立自己的基本面指标体系。当时,我观察到我国的经济中房地产的比重非常大,这一行业的起伏对中国经济增长影响巨大。为了便于观察,我将北京房地产网的销售数据和存量房数据处理后与城镇固定资产投资进行线性回归,发现具有非常好的线性关系,再取前一数据的同比值,发现与上证指数具有非常好的线性关系。通过历史回归和数据调整,这一数据成为了我观察宏观经济走向的一个前瞻指标。在货币方面,由于我国的货币增量是由外汇占款及其银行创造构成,与外汇流动非常相关,我考察了人民币NDF的走势,发现其与我国的外汇储备具有一定的相关性,所以我将其作为评价我国货币量的一个前瞻性指标。

      当然,构建一个基本面指标体系是一个漫长且艰巨的任务。结业后,我又对我国央行的货币控制进行了进一步的研究,发现shibor对商品价格具有很好的指示效果,这为我在其后的投资中创造了不错的盈利。这也成为我长期跟踪的一个指标。这个方面也引导我开始考察各国央行的货币政策。尤其是通过伯南克的《通货膨胀目标值》这本书的观点来追踪美国的货币政策。由于人民币NDF的指示效果还是不错的,后来我发现其与实际汇率之间的差值的指示效果更好,现在我更多的用这两者之间的差值进行分析。同时,我也由此开始对汇率进行进一步的研究,尤其是对均衡有效汇率进行观察。其间发现一个非常有价值的现象,就是通过一元协整方程获得的我国的均衡有效汇率对商品市场价格波动具有指示意义。国内对均衡有效汇率研究比较好的是北大的施建淮教授,他的《人民币均衡汇率与汇率失调——1991-2004》建立的模型对大宗商品价格走向具有一定的预测价值。后来,通过对国际金融学的学习,知道Balassa-Samualson理论也可用来解释大宗商品的。由此,我再返回现实世界,我发现当新兴国家整体的发展优于美国的阶段,大宗商品易涨;反之,易跌。不过,研究了一整圈之后,我发现又回到常老师的逻辑,就是大宗商品价格的决定因素终究是各国的国家发展。目前,我觉得,通过发展经济学和经济增长学的理论,对经济增长进行分析可能会更好地揭示各国的长期经济增长路径和可能情况。由此来预测大宗商品的价格的长期走势会非常有效。不过,期间的指标确立非常困难。

       在今年年初,我通过对自己理念和系统的整体回顾和总结,得出了经济周期序贯投资法。通过对过去几十年的实证,我发现这套系统是可靠可行的。在2011年的实际运用中也取得了非常好的效果。

建立自己的交易理念和系统的过程,也是不断地解释着我以前的困惑和疑问的过程。当然,我的交易理念和系统也正是在不断的试错过程中不断完善。其中,也吃过两次大亏,一次是09年螺纹钢价格的大跌和10年棉花价格的大涨。也正是这两次经验,使我更深地认识了真实经济的运行规律和经济周期的特点。这为我的交易理念和系统的完善奠定了基础。

在今后的岁月中,我还将在实战中继续完善经济周期序贯投资法。
摘自中国农业大学期货同学会内刊《赢·未来》2012年1月第二期
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