行情简述
自从2009年5月22日国家抛储棉花以来，棉花0909合约已经又走出一波上涨行情如图。
 
 
现货行情回顾；7月13日，国家交易中心CA0909结算价13090元/吨。收市价13100元/吨，上涨60元/吨；CA0910结算价12955元/吨，收市价12965元/吨，上涨15元/吨；CA0911结算价12945元/吨，收市价12945元/吨，上涨10元/吨；总成交量608笔（3040吨），总订货量2130笔（10650吨）。国家储备棉计划跑储量继续增加，总成交量进一步扩大。
市场反映
1.       储备库确保出库安全有序，提高工作效率。
据调查，某直属库每天的棉花装运量基本在600吨以上，最高甚至达800-900吨，任务艰巨。
2大型防止企业积极竞拍储备棉，中小型防止企业关停棉扩大。
国家棉几排程度十分激烈，大型防止企业考虑到陈棉机缘有限，积极竞拍储备棉以备不时之需。中小型纺织企业由于资金能力有限，当前棉价上涨给其带来较大压力，再加上纱线销售困难，产成品库存积压等因素，关停现象增加。
3.棉商库存几近枯竭，积极检修设备。
储备棉成交价呈现上涨态势，国内皮棉现货资源价格随之上涨，但由于资源极少，基本处于有价无市状态。另外，据调查，由于棉花企业库存所剩无几，目前部分企业开始设备检修改造，伟下年度收购籽棉做准备。
    表1；2009年7月6日-10日储备新棉成交情况表

表2；2009年7月6日-10日储备陈棉成交情况表

图1；储备棉折标准级棉均价与国棉B指数走势对比图

 
 
 
 
 
 
综合分析
近期国内棉价走势十分抢眼，随着152万吨国储棉抛储的力度不断加大，棉花价格不但没有展开弱势调整，反而呈现出一路振荡上扬的走势。郑棉主力909合约自6月8日的前期低点至今短短一个多月的时间，最高上涨已接近1000元/吨。近期棉价持续走高是由以下几点原因造成的： 

　　1.青黄不接，供给缺口再度显现 

　　目前全球棉花市场正处于2009/2010年度新棉上市前的两个月，正是青黄不接的阶段。虽然前期由于全球经济危机的影响，我国外贸纺织行业遭遇重创，导致棉花的终端消费持续低迷，尤其占消费比重较大的国外贸易需求至今仍未有效启动。但是，前期国储棉272万吨的大批量收储及一系列政策，不仅有效改善了棉花供大于求的局面，甚至还造成了一定时期内棉花资源的供不应求。虽然目前152万吨抛储正在进行，但现货资源的紧缺局面未能有效缓解，供给缺口依然存在。 

　　2.囤货现象严重，竞拍价格持续走高 

　　为了加大竞拍力度、降低竞拍门槛，发改委自6月8日起，允许纺织企业委托流通企业代理竞拍。然而，这一规定恰为囤货的中间商制造了可趁之机。尽管为了防止中间商炒作，发改委同时规定，所有纺织企业购买或通过其他交易商代理购买的储备棉只能用于本企业纺纱生产需要，不得转卖，不得用于交易市场商品棉电子撮合交易的交割和郑州商品交易所交割。但是，一方面，200吨一竞拍单位的价格高达272万元，对于绝大多数处在亏损边缘的纺织企业来说，一次性交全款确实存在一定难度，如果没有一定数额的贷款将无法拿到现货；另一方面，拍下棉花后是否自用无从查起，很多流通企业虽通过纺织企业竞拍，但事实上是通过他们收购指标，并不立刻转卖，而是再囤积起来炒高价格。 

　　据相关人士表示，目前累计成交的83万吨国储棉，除了为部分实力雄厚的大型纺织企业所拍，相当一部分在中间商手里。截至7月13日，2008年国储二级棉竞拍价格最高达到了13780元/吨，多数成交价格在13600元/吨以上，这助推了国内棉花期货与现货价格持续走高。 

　　3.另外，仓单持续低位，也使郑棉期价存在被进一步逼高的可能。 

　　从国际市场来看，新年度全球植棉面积均出现明显降幅，特别是中国。其中，美棉播种面积为905万英亩，降幅4.4％；中国棉花种植面积下降12.5％至7598万亩。种植面积的大幅降低必然直接导致新棉产量的减少，然而随着各国经济的持续好转，消费量或将逐渐恢复，库存消费比下降，进而支持棉价长期向好。 

　　由于八九月份正值棉花生长的关键阶段，因此天气变化对棉花生长的影响至关重要，进而影响市场对新棉产量的预期。中期，我们应重点关注中国、美国、印度等主产国的天气状况。
综上所诉，对棉价后市中长期看好。
套利分析
近期郑棉的一波涨势，主力合约逐渐由CF0909向CF1001迁移，而近月合约价格CF0909（14000元/吨）远远大于远月CF1001(13505元/吨)，差价495元/吨，但远期合约 CF1005(13800元/吨)也大于CF1001，差价295元/吨。按正常的CF0909，CF1001与CF1005之间的差价应为150元/吨左右。
具体操作：卖CF0909买CF1001卖CF1005
盈利目标：主力合约CF1001应大于合约CF0909150元/吨，以目前价位操作，套利应至少盈利600点。
 
 
 
 
 
 
                                                               冰下火种  2009-7-28