财务管理创新工具——期货的套期保值
期货学习与期货行业规划讲座感悟
中国农业大学MBA联合会 高登艳
2008年12月14日晚6点在金码大厦902室，中国农业大学MBA联合会与MBA学员期货专业组织委员会邀请了金鹏期货喻猛国常务副总经理为MBA学生作了一 场精彩的期货学习以及期货行业规划的报告会。喻总侧重讲到了期货在当今的经济下与企业财务及资本运作的关系，企业的财务人员特别是财务总监应懂得用期货知识来管理企业经营和资本运作，，“不懂期货知识的财务总监不是一名合格的财务总监”。
喻猛国，高级经济师，金鹏期货经纪有限公司常务副总经理，中国期货与金融衍生品研究中心研究员。毕业于北京工商大学期货市场专业，获经济学硕士学位。长期从事期货理论研究与实务操作，在《中国证券报》、《期货日报》、《财经》、《资本市场》和《大众理财顾问》的发表学术、分析论文十几篇。对投资理财、企业套期保值以及机构套利等有丰富的实践经验。
一开始，喻总就开门见山地为同学们介绍了2008年国内发生的大事，讲到了金融危机的发展过程，并以韩国股市综合指数的涨落时间对比以及东欧独立小国的房地产泡沫等例说明了此次金融危机影响范围之广，破坏程度之深。目前，政府有三大政策工具——外汇储备1.9万亿美元、顺差3000亿美元、财政收入3万亿；“中国资源优势企业受冲击小而高负债率的企业受到冲击较大” 并预测未来三年里原材料价格仍然会稳步上涨。而原材料的上涨对生产企业将会产生很大的危害，甚至是致命的威胁，怎样才能抵消原材料上涨的风险呢？期货上的套期保值业务将会使您免于其害，企业只有求得生存，才能更好的发展，企业做期货就像要买保险一样，企业家们擅长于企业内部管理，但对与价格的波动却无能为力，要了解期货，并重视期货，用期货工具来转移价格波动的风险。比如上市公司的财务需要懂得期货，这样可以在股指期货推出之后，进行适当的公司市值管理。
喻总重点介绍了正确的期货投资理念，以及如何将期货的理念运用到企业运营以及财务管理中，并介绍了两个期货套期保值的案例，按照经济周期理论现在明显是投资期货的好机会，过几年经济复苏的时候将是投资期货的大机会。
套期保值是企业管理原材料和产成品价格风险的一种手段，属于风险管理的内容，它的核心内容是指企业在生产经营时，通过期货的套期保值业务来锁定加工利润和生产利润，使之不受原材料和产成品价格变动的影响，企业没有风险管理是相当危险的，例如2004年大豆价格的较大幅度起落，使我国内资的油脂加工企业几乎全军覆没，而中外合资的企业每一笔大豆进口都同时在套期保值，因此获得了持续的发展和稳定的利润。经过这次全行业的风险教育，我国的油脂行业都学会了通过套期保值业务来调控价格风险，从而度过了2007年、2008年的大豆价格创历史纪录的巨大波动期。我国的有色行业、棉花产业和白糖产业，因为有了套期保值的经验，在国际价格剧烈波动的时候也然无恙。美国的世界五百强的上市公司都是进行套期保值业务的，中国的上市公司不少也在进行套期保值业务，他们的利润率优于同行业,上市公司的财务总监需要懂得期货，这样可以在股指期货推出之后，进行适当的公司市值管理。
重视期货价格的预测作用，材料跌得快,产品跌得慢,所以要重视决定性的基础价格,将之作为决策的依据。企业应该学会使用风险对冲的工具，否则很难应付国际能源危机、粮食危机和金融危机”。随着股指期货、钢铁期货等品种即将推出，银行、券商、贸易企业、加工制造企业等投资主体对本土化、专业性的高端期货人才的需求将急速增长。企业应加快培养一批既熟悉国际国内金融市场，又能灵活运用各种分析工具的复合型人才，为规避经营风险做好人才方面的储备。
在发达经济体中，金融期货是期货市场的主体，其功能主要是提供财务管理的工具，主要体现在：金融期货可以规避或减少企业融资中的财务风险；可以对财务风险进行集中、分割、重新分配；为货币资金的运用提供新的途径，可使企业在投资过程中以小博大，获得风险收益。我国的期货市场仍处于发展的初级阶段，商品期货是期货市场的主体，其功能主要是提供套期保值的工具，经常具体体现在锁定生产成本和销售利润上。从这个角度来看，企业进行套期保值的部门似乎是采购部门和销售部门。但如果我们换一个角度来看问题，就会发现实际上不是这样。即使在我国，也只有从企业财务管理的角度来看待期货市场，才有利于对企业期货交易的组织、控制和绩效评价。可以从本利分析法和商品期货市场的联系角度来管窥期货市场与财务管理的关系，财务管理中的量本利分析法是一种目标利润决策方法。随着我国市场经济体制逐步完善，与国际市场接轨程度逐步加大，市场风险正在不断加大。
    理论认为管理工作中的难点在于经营环境的不确定性，其中价格的不确定性是最突出的。有的经营者往往以价格波动作为企业没有完成经营目标甚至亏损的借口。为解决这一类问题，经营管理者可以运用比较理想的风险管理工具，例如，利用期货市场的套期保值功能就可以帮助生产企业锁定单位变动成本和产品售价。这样看来，套期保值是涉及财务目标是否能够顺利达成的大事，而不是某几个部门的职责，当然，在具体执行套期保值交易的时候少不了原料采购部门和产品销售部门参与建议和操作。
喻总还讲到：我国目前的期货市场还只交易实物商品，将来一定会向金融商品领域发展。届时，影响企业财务管理的利率和汇率等不确定性（风险）也可以得到管理。期货市场是企业转嫁价格风险的地方，企业将风险转嫁给了愿意承担风险的投机者。企业在不确定的经营环境中顺利地达到了经营目标，付出的是一定的交易成本，以及可能的超额利润，达到提高资金利用效率的目的。这有点像保险，有了保险市场，在不幸的时候能够得到帮助，平安渡过劫难，付出的成本是确定的保险费。
新准则规定的套保会计方法将在相同会计期间将套保工具和被套保项目公允价值变动的抵消结果计入当期损益，随着企业参与套期保值业务的深入展开，套保业务对企业财务管理活动的展开将会产生更多更深层次的影响。套期保值效果会对企业资产、负债以及股东权益等方面产生影响，并最终影响企业的生产经营活动。
企业参与期货市场从事套期保值交易的主要目的是规避市场经营风险，因此，针对套期保值业务，企业应建立一套经营风险的监督体系和权利制衡机制，在决策、授权、交易等操作程序上规范运作，提高企业在期货市场的抗风险能力，保障套期保值交易顺利进行。  随着经济全球化进程的加快，金融危机肆虐，原油价格大幅回落，国际汇率波动不停，企业的生存环境越来越复杂，尤其是涉及大宗商品购销或外汇使用的企业，要在全球市场中具备竞争能力，利用金融衍生工具对冲风险，实现稳定持续增长是应具备的能力。
同学认为，喻总的学识使自己收获颇多，不仅对全球经济形势有所了解并且更为深刻地认识到了期货知识在企业财务管理中的作用。我作为中国农大一名MBA学生，对以后的MBA学习中，如何少走弯路，快速进入期货行业得到了开创性的启迪，在期货行业中成长发展，没有速成的方法，要主动学习理论知识，并积极实践，目前，我们应当提高自己的竞争力，用最先进的金融知识和期货理念来武装我们的经济头脑，才能在经济大潮中立于不败之地！